中兴通信正在邦内5G无线侧份额正在此前二期招标约30%份额的底子上希望稳步提拔，2021年5G无线公司应收账款周转天数神速低落到69.9天，且5G时间公司存货的质料更高，资产质料改革明显;行业利用5G配置支付市集神速拉长，公司政企营业组织和上逛芯片研发连接进入，具备滋长为众元营业科技龙头潜力。
纵观环球通讯配置行业的竞赛演变，仅有邦内厂商有凯旋转型为众元科技巨头的破圈先例，咱们以为合键道理正在于配置商有专利技能壁垒为“锚”，才干圈拓展进可攻退可守，更为紧要的是邦内有伟大的消费利用市集以及配套成熟的财产链声援。5G时间跟着无线侧集成趋向加强，配置商财产链身分连接提拔，邦产取代配景下配置商正在上逛的冲破一朝完毕“由点及面”，技能才干将再上新台阶。咱们以为天时地利要求具备，5G时间邦内配置商破圈潜力伟大。
2020年邦内运营商5G无线二期招标中，公司正在中邦搬动所获份额为29%，正在中邦电信中邦联通所获份额为33%。三期招标启动期近，跟着前期各家份额规定，三期中标价值正在履行中的价值扣头也希望慢慢调动为平常价值，加之海外配置商的份额下滑，咱们以为公司正在邦内运营商5G无线侧份额希望稳步提拔，毛利率希望上行。截至2020年H1公司正在环球订立46个5G商用合同，跟着2020年下半年疫情渐渐规复，公司合同订立希望连接促进，截至2020年9月正在环球已得回55个5G商用合同。咱们以为2021年公司希望连接受益海外5G收集新增修复需求。
自2019年今后公司效力夸大项目质料的优化PP电子网站，优选营业拓展的对象市集。从公司资产欠债外的应收账款科目反应，2018年12月公司应收账款周转天数为96.7天，2019年H1低落到86.9天，2020年H1更是神速低落到69.9天，咱们以为公司应收账款周转改革明显。别的咱们搜求理会了公司汗青上公然的产物人命周期音讯，因为环球搬动通讯频谱相较3G/4G工夫要特别联合，简单产物的均匀人命周期会相对耽误，咱们以为5G时间公司资产中存货的质料更高。
遵照ICInsights数据，中兴微电子营收周围已位居中邦大陆IC策画公司第五。对付通讯配置商来说，自决策画芯片导入自有收集配置和终端配置的宏大产物线是芯片策画营业发达的焦点逻辑，咱们以为公司IC策画营业仍有很大滋长空间。跟着5G收集陈设慢慢美满，笔直行业正在5G配置方面的支付将神速拉长，估计邦内2030年各行业周围正在5G配置上的支付将高出5200亿元，公司正在财产物联和政企利用周围的产物组织将明显受益行业拉长。基于公司研发进入周围与所获5G市集份额的厂商间比力，咱们以为公司已有大批研发进入组织到了增量市集，公司正在5G时间转型为众元科技巨头指日可待。
估计2020-2022年EPS诀别为0.95元、1.20元、1.54元，归纳琢磨公司2020年经生意绩及2021年、2022年功绩拉长处境，并贯串公司组织的众元营业的长远滋长性评估，咱们调动了赢余预测，予以公司2021年35倍估值，对应对象价42元，上调至“买入”评级。
危机提示：海外运营商5G收集修复希望不达预期、新产物研发不达预期、行业利用市集或消费终端市集竞赛加剧等危机。